更新日期: 2024年10月31日 作者: 陈柏林 来源: 数字水泥网 【字体：小 大】
摘要：2024年前三季度，全国水泥市场展现出“需求疲软、价格低迷、效益大幅下滑”的严峻态势……展望四季度，水泥行业预期将迎来一个量价齐升的积极态势。
综述：
2024年前三季度，全国水泥市场展现出“需求疲软、价格低迷、效益大幅下滑”的严峻态势。水泥业继续受下游地产投资缩减和基建项目放缓的影响，水泥需求大幅下滑，产能利用率显著降低。前三季度全国累计水泥产量创2010年以来同期新低，由于水泥需求支撑力度严重不足，错峰生产等供给调控措施仍难以及时应对市场变化，行业库存虽比去年有所下降，但仍处于高位运行，无法维持相对稳定的市场供需平衡关系，企业经营压力巨大。预计前三季度，全国水泥行业的利润总额同比将大幅下降约65%，行业销售利润率跌至不足2%的低位，利润总额达到2006年以来同期最低盈利水平，同时亏损面也扩大至历史同期最大值。
第四季度，水泥行业预期将迎来“量价齐升”的积极转变，这一趋势主要得益于宏观经济环境的逐步改善。国家层面加大了政策推动力度，出台了一系列增量政策措施，并加速发放专项债以缓解资金紧张状况，这将有效提升下游工程项目的开工率。同时，房地产政策的调整旨在刺激销售，促进施工活动的恢复，从而减缓水泥需求的下滑趋势。此外，鉴于前三季度行业企业普遍面临严重亏损，企业对于提高价格以改善盈利状况的诉求变得更为强烈。在供给方面，北方地区即将进入冬季错峰生产期，而南方地区也将继续制定并优化错峰生产计划，这些措施将有助于改善市场供需关系，使得水泥价格在保持稳定的基础上有望出现适度上涨。
一、需求端：下游投资继续放缓，水泥需求萎缩持续
今年以来，市场延续近两年总体走势，继续受下游地产投资缩减和基建工程项目放缓影响，全国及各主要消费区域水泥需求均大幅下滑，产能利用率显著降低。
房地产市场仍处于底部调整。新开工面积和房地产开发企业到位资金持续大幅下降。根据国家统计局统计，1-9月份，全国房屋新开工面积5.61亿平方米，同比下降22.2%，其中，住宅新开工面积下降22.4%。房地产开发企业到位资金7.89万亿元，同比下降20%。
基础设施投资增速持续放缓。1-9月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长4.1%，增速较1-8月下降0.3个百分点，低于去年同期2.1个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长17.1%，水利管理业投资同比增长37.1%，道路运输业投资同比下降2.4%。
根据国家统计局的数据，2024年前三季度，全国规模以上企业的累计水泥产量为13.27亿吨，同比下降了10.71%（按可比口径计算）。水泥产量创下了自2010年以来同期的最低值。从季度走势来看，一季度的降幅最大，水泥产量为3.37亿吨，同比下降了16.2%；三季度次之，产量为4.77亿吨，同比下降了12.1%；而二季度作为传统旺季，水泥产量为5.13亿吨，但仍同比下降了6.9%，延续了旺季不旺、淡季更淡的需求特征。
水泥需求持续萎缩的主因：一是房地产投资持续大幅下降，新开工项目严重不足，地产端水泥需求继续大幅下降；二是基础设施建设资金不足，工程项目施工进度放缓，需求恢复不及预期。
从区域角度来看，前三季度全国六大区域的水泥产量均较去年同期有较大的下滑。其中，东北、华东、中南地区的下滑幅度均超过了两位数，分别达到14%、12%和11%；华北地区的下滑幅度最小，但也达到了近8%的较大降幅。
二、供给端：错峰力度加大，但库存仍处高位运行
自年初起，尽管行业企业对需求整体疲软有所预见，主动加大了错峰停窑限产力度，但由于水泥需求支撑显著不足，供给限产调控措施未能有效适应市场波动，行业库存虽较去年略有减少，但仍维持高位，难以维系市场供需平衡，致使企业运营压力沉重。
分季度来看：一季度，市场供需关系持续紧张，企业心态动荡，水泥价格滑落至低点，整个行业深陷亏损泥潭；步入二季度，在各地领军企业的带动下，行业内部积极推行自律，并强化了错峰生产的执行，然而旺季并未如预期般繁荣，水泥库存水平依旧居高不下；进入三季度，行业遭遇淡季，水泥需求进一步萎缩，尽管错峰生产力度有所加强，但仍不足以逆转整体供需失衡的局面，部分地区水泥价格因此出现了频繁调整。
从区域视角观察，六大区域中，东北地区表现尤为亮眼，其“思想统一”的错峰限产策略成效显著，通过不断延长错峰时间，有效适应了需求变化，确保了自今年二季度以来水泥库存持续保持在低位运行。相比之下，其他区域库存普遍维持在较高水平。值得注意的是，进入三季度末，为迎接四季度旺季，长江流域、西南、山东及河南等地区均加大了错峰停窑的力度，使得库存开始呈现下降趋势。
三、水泥价格：低位波动运行
前三季度，全国水泥市场平均价格持续低位波动运行，继续创出近年来新低，具体而言，1-9月份全国PO42.5水泥的平均市场价格为373元/吨，与去年同期相比下降了7.2%，此价位为2018年以来的最低水平。尽管月度价格环比呈现缓慢上升的趋势，但除东北地区价格实现同比大幅增长外，其他区域的平均价格均低于去年同期。此外，北方区域的水泥价格明显高于南部区域。
水泥价格低位波动的主要原因：一是受地产和基建双重拖累，水泥需求萎缩严重，旺季不旺，供需矛盾扩大；二是错峰生产对供给端调控力度依旧不足，无法维持稳定市场供需关系；三是库存持续高位，市场压力加大，多数地区价格回升困难。
分区域来看，前三季度东北水泥价格独占鳌头，均价达437元/吨，远超全国均价64元，同比增长12.8%，施工旺季更是飙升至522元/吨，较去年同期高出175元/吨。此成就得益于区内企业严格执行错峰生产，限产力度大，库存低位，供需关系持续优化。
西北和华北价格紧随其后，分别为388元和382元/吨，虽较去年同期有所下降，但降幅较小。这些区域内企业加大错峰生产力度，采用以涨止跌策略，价格同比跌幅持续收窄。
相比之下，中南、华东和西南地区，水泥价格分别同比下跌56元/吨、46元/吨和35元/吨，跌幅为13.5%、11.4%和9.3%。前三季度，华东地区由于错峰生产执行情况不达预期，水泥价格虽进行了几次推涨，价格推涨难以持久。中南地区由于上半年两广地区企业争抢市场份额，竞争较为激烈，价格不断探底。直至第三季度，两广地区水泥企业在主导企业积极作为和引领下，为扭亏和提升盈利，价格开始反弹。西南地区处于全国价格最低位，1-8月价格降至底部，区内企业大都处于亏损状态，为扭亏和提升盈利，9月份主导企业积极引领复价。
总体来看，在需求下滑和产能过剩的背景下，北部区域因错峰生产执行较好，竞争适度，价格表现较好；而南部区域，尤其是长江沿线市场，因错峰生产执行不一，过度竞争导致价格持续走低。
四、水泥进出口：水泥出口持续回升，价格大幅下降
2024年前三季度，中国水泥出口持续回升，水泥出口总量为375万吨，同比增长55%，熟料出口28.37万吨，同比增长56%。但离岸价格同比大幅下降。出口地区除了香港和澳门外，主要出口到缅甸、几内亚、蒙古、喀麦隆等地区。前三季度，水泥和熟料进口总量已经下降仅有7万吨，主要来自越南。
五、行业效益：利润下降至历史低水平
2024年前三季度，水泥需求持续萎缩，价格整体处于低位，成本居高不下，水泥行业效益比去年同期继续大幅下滑，预计全国水泥利润总额同比降幅下降65%左右，行业销售利润率不足2%，低于工业利润率近4个百分点，处于2006年以来同期最低盈利水平，亏损面达到历史最大，销售收入为2010年以来同期最低。
从水泥主业上市公司前三季度业绩来看，多数公司收入和利润均同比大幅下滑。在行业整体下滑的背景下，8家水泥上市公司呈现亏损状态，有13家净利同比下降。海螺水泥和华新水泥分别位居净利润前两位。尽管前三季度业绩不佳，但后期水泥行业仍有望通过政策调整、市场需求改善等因素实现业绩回升。
六、四季度水泥市场趋势
展望四季度，水泥行业预期将迎来一个量价齐升的积极态势，这一预期主要基于以下几点理由：
首先，宏观经济环境的逐步改善为行业发展提供了有力支撑。随着国家专项债券发放速度的加快，部分地区市场资金紧张的状况得到了一定程度的缓解，这直接促进了在建工程项目的开工率显著提升。
其次，房地产领域相关刺激政策的出台，有效提振了房地产销售量，同时也将推动在建房地产项目的施工恢复，从而在一定程度上减缓了水泥需求的下滑趋势。
再者，考虑到前三季度水泥行业企业普遍遭遇了严重亏损，大多数水泥企业尚未实现盈利，因此，在进入第四季度后，这些企业对于价格提升和盈利改善的诉求将更为强烈，这将积极推动水泥价格的上涨。
最后，从供需角度来看，第四季度北方地区即将进入冬季错峰生产期，供需双方都将呈现出相对较弱的状态；相比之下，南方地区则会持续制定和优化其错峰生产计划，旨在缓解市场上供需不匹配、供应过剩的问题，并缓解库存积压所带来的压力。这一系列举措预计将促使水泥价格稳中有升，并维持在适中的水平线上。
（说明：报告内容有删减）
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